快捷搜索:  

慕思股份半年报:业绩下降未阻渠道扩张 上市两月股价跌25%

2022年上半年,慕思股份实现营收27.52亿元,同比下降2.03%;归属上市公司(gongsi)(gongsi)股东净利润约3.07亿元,同比下降5.95% 

《投资时报》研究员 李璐 

近日,慕思股份披露了自6月23日登陆深交所主板后的(de)首个半年度报告。 

2022年上半年(下称报告期),公司(gongsi)(gongsi)经历了比上年疫情期间更为复杂的(de)运营环境,其中3月至5月期间发生在深圳、东莞、上海的(de)严重疫情,一定程度上影响了华南、华东两基地正常运营,及两区域市场的(de)线下销售。 

慕思股份上市后,当日收于56.06元/股,次日攀升至61.67元/股高点。但之后便开始震荡下跌,8月10日跌至低点38.32元。截至8月31日,该公司(gongsi)(gongsi)收盘价为41.95元/股,上市两个多月股价下跌25%。 

作为软体家具行业企业(qiye),慕思股份的(de)市场需求与房地产行业景气度存在一定关联性。在当前国内“房住不炒”的(de)房地产市场宏观调控背景下,新房装修和二手房翻新带来的(de)家居装饰消费需求下降,对(dui)公司(gongsi)(gongsi)产品(chanpin)销售和业绩造成了一定程度的(de)抑制。 

纵然如此,慕思股份报告期内仍逆势大规模扩张门店,新增线下专卖店400余个,并通过派发超4亿元现金红利预案。 

针对(dui)前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司(gongsi)(gongsi)相关部门,截至发稿尚未收到回复。 

慕思股份上市以来股价走势(元)

数据来源:Wind 

营收利润双降 

半年报数据显示,报告期内,慕思股份营收实现27.52亿元,同比下降2.03%;归属上市公司(gongsi)(gongsi)股东净利润约3.07亿元,同比下降5.95%;归属上市公司(gongsi)(gongsi)股东扣非后净利润3.08亿元,同比下降4.2%。 

这一成绩与公司(gongsi)(gongsi)在5月份按照IPO首发要求提交的(de)上半年业绩预计情况,存在一定差距。对(dui)此,公司(gongsi)(gongsi)在对(dui)投资者的(de)半年报解读交流会上解释称,主要因华东疫情持续时间(shijian)、影响范围超预期,测算业绩时,对(dui)疫情影响估计不足。 

从前期披露的(de)招股书数据来看,慕思股份来自于华东地区的(de)主营业务收入占比约40%左右,因此,该地区盈利能力的(de)变化对(dui)公司(gongsi)(gongsi)整体盈利水平有较大影响。报告期内,公司(gongsi)(gongsi)在华东地区的(de)营收占比34%,同比下降约9%,对(dui)公司(gongsi)(gongsi)整体销售收入拖累较为严重。 

但是(shi),在同样的(de)市场环境中,慕思股份同行业可比公司(gongsi)(gongsi)喜临门(603008.SH)、梦百合(603313.SH)、顾家家居(603816.SH)营业收入分别同比增长16.05%、4.69%和12.47%,归属于上市公司(gongsi)(gongsi)股东的(de)扣除非经常性损益的(de)净利润分别同比增长16.12%、254.14%和17.19%,与慕思股份的(de)营收利润双降形成了对(dui)比。 

与此同时,盈利水平的(de)下降也没有影响慕思股份的(de)扩张步伐。半年报数据显示,该公司(gongsi)(gongsi)新增线下专卖店400余个,在行业普遍选择收紧规模的(de)趋势下,慕思股份仍选择通过对(dui)已有网点布局城市加密和对(dui)空白城市有效开发,进一步完善公司(gongsi)(gongsi)在国内终端经销门店的(de)布局。截至上半年末,公司(gongsi)(gongsi)共拥有近2000家经销商、5300余家线下专卖店。 

值得注意的(de)是(shi),门店扩张一定程度上挤压了公司(gongsi)(gongsi)毛利率水平。结合公司(gongsi)(gongsi)IPO阶段披露的(de)数据,2019年至2021年公司(gongsi)(gongsi)床垫和床架的(de)平均售价均呈下降趋势,主要原因之一便是(shi)在门店扩张过程中,公司(gongsi)(gongsi)提高了经销商开设(she)门店补贴及加大返现力度。在此背景下,慕思股份毛利率从2019年的(de)53.49%下滑至2021年的(de)44.98%,2022年上半年虽略有提升至46.05%,但仍未恢复至原先水平。 

慕思股份2022年上半年主要会计数据和财务指标

数据来源:公司(gongsi)(gongsi)招股说明书 

上市后大额分红 

半年报披露数据显示,慕思股份报告期内经营活动现金净流量为0.12亿元,同比下降92.72%,对(dui)此,公司(gongsi)(gongsi)解释称主要系工资薪金支出导致。 

其实,2022年上半年,慕思股份不仅有向员工的(de)薪金支出,还通过了向股东的(de)半年度利润分配预案。 

半年报显示,为积极回报股东,慕思股份拟以总股本4亿零1万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),预计派发现金红利4亿零1万元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 

截至2022年6月末,该公司(gongsi)(gongsi)合并口径期末未分配利润共计10.1亿元,在上半年仅实现3.07亿元净利润的(de)情况下,将4亿元用于分红,可谓分红派息足够丰厚。 

《投资时报》研究员看到,上市前慕思股份或存在股东突击入股的(de)现象。据招股书,2020年12月,公司(gongsi)(gongsi)进行第一次增资扩股,引入红星美凯龙、红杉璟瑜、华联综艺、欧派投资、龙袖咨询,以及7位自然人(ren)股东,彼时距慕思股份接受上市辅导不足一年的(de)时间(shijian)。 

在新增的(de)股东中,欧派家居对(dui)公司(gongsi)(gongsi)业务发展影响尤为显著。欧派家居不仅连续三年占据慕思股份第一大客户的(de)位置,并且公司(gongsi)(gongsi)直供欧派家居的(de)产品(chanpin)毛利率远低于其他(ta)客户。2021年公司(gongsi)(gongsi)直供其他(ta)客户的(de)产品(chanpin)毛利率为62.83%,而直供欧派家居的(de)产品(chanpin)毛利率仅为18.08%,2022年上半年公司(gongsi)(gongsi)对(dui)欧派家居销售毛利率略有提升至24%。 

研发投入力度不及销售投入 

总体而言,慕思股份毛利率水平较同业可比公司(gongsi)(gongsi)而言处于高位,但高企的(de)销售费用影响了其收入向利润的(de)转化。 

2019年至2021年,该公司(gongsi)(gongsi)销售费用分别为12.1亿元、11.05亿元和15.96亿元,销售费用率分别为31.31%、24.82%和24.63%,远高于同行可比公司(gongsi)(gongsi)。2021年喜临门、梦百合、顾家家居的(de)销售费用率分别仅为15.36%、16.14%和17.74%。 

2022年上半年,慕思股份持续在宣传上发力。公司(gongsi)(gongsi)助力推进群众性冰雪运动,举办“北奥探梦·魅力冰雪季”东莞慕思站活动;举办“慕思之夜少年有梦”微信视(shi)频(pin)号线上音乐会,通过分众广告100城投放及门店上市感恩钜惠活动;同时公司(gongsi)(gongsi)通过微博、抖音、小红书等网络平台,构建(jian)慕思品牌公域流量内容生态;还在机场、高铁站等地大量投放广告扩大品牌影响力。 

与高企的(de)销售投入形成鲜明对(dui)比的(de)是(shi)公司(gongsi)(gongsi)在研发方面的(de)投入。虽然慕思股份始终强调“以科技(keji)创新为驱动,加大研发投入力度、加快前沿技术转化”,但其2019年至2022年上半年研发费用仅分别为0.74亿元、0.9亿元、1.55亿元和0.71亿元,研发费用率分别为1.92%、2.03%、2.39%和2.58%,不及销售费用的(de)百分之十。 

2022第六届中国家居品牌大会上发布的(de)“2021-2022中国家居十大行业变化”显示,当前,家居市场洗牌加速,行业呈现出“品类界限减弱,品牌属性增强”的(de)发展趋势,提升品牌力抢占市场成为行业共识。而品牌力的(de)提升必定依赖于产品(chanpin)不可替代性的(de)提升,以目前慕思股份研发投入程度而言,未来能否持续保持行业龙头地位,值得关注。 

(责任编辑:魏京婷)

查看余下全文

打开微信,点击底部的(de)“发现”,使用 “扫一扫” 即可将网页分享到我(wo)的(de)朋友圈。


 中国经济网声明:股市资讯(zixun)来源于合作媒体及机构,属作者个人(ren)观点,仅供投资者参考,并不构成投资建(jian)议。投资者据此操作,风险自担。
慕思股份半年报:业绩下降未阻渠道扩张 上市两月股价跌25%

您可能还会对下面的文章感兴趣:

共有:925人留言! 共有:925人喜欢本文! 点赞 最新评论 查看所有评论
加载中......
发表评论